6月5日，南山铝业（600219.SH）发布公告称，拟通过境外全资公司与印尼当地企业PT SUN INVESTAMA合资成立PT Bintan FineChem Indonesia，建设《年产20万吨烧碱和16.5万吨环氧氯丙烷（ECH）项目》，总投资约18.68亿元人民币。

该项目将落地于印尼宾坦岛南山工业园园区内建设，项目计划建设期约18个月，初步通过BVI和香港路径设立投资平台，目前仍需通过印尼相关主管机关的环评和建设审批程序。

那么，为何南山铝业要在印尼投资化工项目？环氧氯丙烷这一“看起来不属于铝业主业”的产品，又有何产业逻辑？这背后，正是中资企业抓住全球产业转移和区域资源优势的深层思考。

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印尼——甘油资源充沛的“环氧氯丙烷沃土”

环氧氯丙烷（ECH）是一种重要的有机中间体，可用于生产环氧树脂、TGIC 固化剂、表面活性剂、农药中间体等。随着新能源、电子材料、粉末涂料等下游产业发展，ECH在亚太区域的市场需求持续增长。

此次南山铝业所选用的，是近年来兴起的“甘油法ECH工艺”，以副产粗甘油为主要原料，替代传统的丙烯氯化路线，具有绿色环保、安全性高、原料获取稳定等优势。

而印尼，正是全球最大的甘油出口国之一。

据海关总署数据，2021–2024年中国进口粗甘油113–158万吨，主要来源国为印尼，占比高达43%–52%。这一资源禀赋，使得印尼成为建设甘油法ECH项目的理想之地，既能本地化采购原料，节省运输成本，又规避了原材料国际价格波动带来的冲击。

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印尼上调粗甘油出口关税，刺激本地加工链条延伸

5月14日，印尼政府宣布自5月17日起，对粗甘油出口加征7.5%的毛棕榈油关税。该政策直接推高了粗甘油的出口价格，进而提升了中国等进口国的采购成本。

在短期内，这将对国内甘油法ECH装置形成原料端成本压力，企业生产积极性或受到抑制。而对于像南山铝业这样在印尼本地直接投产的企业，则构成了成本竞争优势。

此外，此次关税调整也可能进一步倒逼中国市场将粗甘油采购需求转向巴西等替代国，但印尼依然凭借庞大的产能和区域物流便利保持着对东南亚市场的原料主导地位。南山铝业正是借此节点提前卡位上游资源优势与下游市场需求之间的交汇点。

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烧碱+环氧氯丙烷双产品协同，匹配印尼氧化铝需求增长

除了ECH，南山此次同步布局的“20万吨烧碱产能”同样大有来头。

近年来，印尼政府加快推进资源本地加工，限制铝土矿出口，吸引大批中资企业赴印尼建设氧化铝厂。作为氧化铝生产的核心原料，烧碱在印尼的市场需求持续旺盛，进口依赖度高。

据分析，该项目生产的烧碱产品将主要供应园区内的氧化铝企业，实现园区内部循环利用，剩余部分可向印尼市场销售。烧碱与ECH共享氯碱装置平台，具备原料协同与公用工程一体化优势，提升整体装置经济性与抗周期能力。

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面向东南亚和东北亚市场，具备出口竞争力

南山铝业表示，ECH产品未来将面向东南亚和东北亚市场销售。随着电子材料、涂料、粘合剂等下游行业持续转移至亚洲，区域市场对ECH的需求呈现出稳定增长态势。

结合印尼的地理位置优势、资源成本优势，以及项目所采用的绿色甘油工艺路线，南山铝业的此项投资将在供应链稳定性、产品成本控制及绿色环保属性上形成明显竞争力，助力其在化工新材料领域迈出实质性的一步。

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结语：南山铝业的“出海建ECH”，给国内企业带来哪些启示？

近年来，国内环氧氯丙烷行业陷入“产能扩张快、需求增长慢”的典型结构性过剩困境。据不完全统计，仍有多个在建产能在多个地区推进，行业竞争日益激烈，利润水平大幅下滑。

在这一背景下，南山铝业在印尼建设甘油法环氧氯丙烷项目，不仅是其产业多元化布局的一步棋，更为行业释放了一个信号：“内卷”之下，出海或许是破解困局的可行路径。

印尼拥有全球领先的甘油资源，是建设绿色工艺ECH项目的天然基地。同时，东南亚和东北亚市场需求旺盛，区域内竞争尚不充分。中国企业若能依托技术和工程能力优势，结合海外资源与市场红利，在印尼等地布局出口型装置，将有望实现原料成本优化与市场结构调整的双赢。

可以说，南山铝业的这一出海行动，为国内环氧氯丙烷产业链提供了一个“走出去再活一遍”的样板路径。

接下来，谁能率先跑通模式，谁就有机会在新一轮全球产业分工中占得先机。